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  1.衡量美国市场科技股表现的QQQ和衡量中国科技股表现的KWEB之间的120天相关系数已经降至0.1，根据FinGraph团队的计算，这是有数据以来两者相关系数最低的时候。

  2.比较MSCI中国指数与沪深300指数的主要行业构成显示，在当前宏观背景下，A股市场在ROE改善前景方面落后于离岸市场。A股市场上互联网行业占比很低，而该行业在过去三年半中业绩几乎持续领跑；同时A股银行业相对离岸市场存在比较大溢价，对可以参与香港市场的投资者吸引力较低。总体而言，更易受通缩拖累的行业（房地产、材料、工业、必需消费品、医疗保健）在沪深300中占比42%，而在MSCI中国指数中仅占15.5%。

  来源：摩根士丹利（《摩根士丹利-亚洲新兴市场策略：上调MSCI中国指数目标》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  3.野村控股上调了MSCI中国指数的年底目标位，从此前的70点上调至80点，比周四的收盘价高出6.2%，根本原因是投资的人对中国科技行业的兴趣重燃，因此中国股票的估值不应再大幅折价。同时，野村下调了台股评级至中性，此前为战术性超配。由于人工智能行业面临更严格的审查、美国潜在的关税威胁、芯片行业限制、估值和投资者持仓均处高位等因素，野村对台股前景表示担忧。

  4.经验证据表明，A股市场表现与能够带动总需求、影响投资的人对经济和政策展望的政府显性支出密切相关。

  来源：瑞银（《2025中国股市策略：新年新叙事及其影响》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  5.全球股市市盈率（P/B）与净资产收益率（ROE）关系图显示，中国和印尼位于拟合线下方，表明投资的人对这两个市场赋予了高于平均的权益成本。

  来源：摩根士丹利（《中国股票策略：走出迷雾》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  6.欧盟对华贸易逆差在2022至2024年仅三年间累计达到惊人的1万亿欧元，这一数字与2016至2021年长达六年间的总逆差相当。

  7.河南是富士康的苹果手机主要代工厂的所在地，河南的手机出口部分反映了苹果在中国产能的变化。郑州海关数据显示，河南省的手机出口额已经连续四年下降。

  8.由于需求下降和商用车保有量庞大，国内商用车销量从2020年的峰值下降。因此，出口对于中国商用车销售的重要性日益增加。2024年，出口占中国商用车销量约四分之一，较2020年的5%的有较大幅度的增长。

  来源：标普全球（《美国关税对于中国汽车行业的影响：关注次生影响》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

  1.美股周四下跌，纳斯达克综合指数重挫2.8%，标普500指数下跌1.6%，道琼斯工业平均指数下跌0.5%。特朗普重申，对加拿大和墨西哥进口商品征收的25%关税将在周二生效，而其曾在2月初将关税推迟30天以进行谈判，当时许多投资者怀疑这些关税是否会真正实施。同时美国还将对中国进口商品加征10%的关税。尽管英伟达周三报告其新款Blackwell芯片销售强劲，但其股价在周四仍下跌8.5%，为2018年11月以来最差财报后表现。特斯拉股价跌至大选日以来最低，市值跌破1万亿美元。Moderna股价下跌7.4%，因美国政府重新评估其5.9亿美元禽流感疫苗开发合同。

  2.美国2025年1月制造业耐用品订单环比增长3.1%至2823亿美元，创六个月来最大增幅，超过市场预期的2%。其中，运输设备订单在连续两个月下降后反弹，增加9.8%，带动了整体增长。剔除运输设备后，新订单基本持平；剔除国防后，新订单增长3.5%。反映企业资本预算的非国防资本品订单(不含飞机)增长0.8%，高于12月的0.2%。

  3.美国2024年第四季度修订后国内生产总值（GDP）环比折年率增长2.3%，与初值一致，为三个季度以来最慢增速。与初步估计相比，政府支出和出口数据有所上调，但被消费支出和投资的下调部分抵消。

  4.美国2月第三周首次申请失业金人数飙升22,000人至242,000人，远超市场预期的保持不变，创两个多月来新高。

  5.特朗普政府的关税政策成为本季标普500企业财报电话会议的焦点，据彭博分析，关税线年有记录以来新高，略高于2018年特朗普首次实施关税时水平。

  6.美国学生贷款拖欠者首次自疫情前将首次面临信用评分下降。美国教育部多个方面数据显示，目前约900万人（占学生贷款人数的43%）处于逾期状态，信用评分公司VantageScore称，未按时还款者信用分最多可降129点，评分越高的拖欠借款人受影响越大。此前，联邦学生贷款的付款暂停期于2023年10月结束，后续拜登政府给予的一年宽限期也已于去年9月底结束，现在，逾期者将被报告至信用机构，逾期记录将在5月间显示于每个人的信用档案。预计230万人评分将跌破600分，进入次级信用类别。

  7.美国鸡蛋价格自12月6日以来首次未见上涨，周三一打大号白壳鸡蛋价格为8.58美元，与前日创下的纪录高位持平。对比之下，上次价格持稳时仅为3.93美元，一年前更低至2.97美元。彭博指出，鸡蛋价格涨幅已收窄，特别是在美国西部地区，预计下周也许会出现价格下跌。

  8.摩根大通提醒投资者关注美国政治变化的历史经验：艾森豪威尔政府1954年驱逐110万墨西哥人后，该政策在18个月内失去政治支持，1956年驱逐人数骤降90%至9万；麦金利推动的关税政策虽初期受欢迎，但引发通胀飙升，导致共和党在1890年中期选举损失100个众议院席位，成为内战以来第三大单次席位损失。因此，美国政策仍可能在两年内出现重大转向。

  1.欧洲股市从纪录高位回落，因市场担忧美欧贸易争端加剧，斯托克600指数收盘下跌0.5%。特朗普周四发表一系列矛盾言论，威胁对欧盟征收25%关税，由于汽车、饮料和矿业股的海外销售规模庞大，Stellantis、大众汽车和人头马君度等公司股票价格均下跌。彭博经济研究此前表示，若美国线%全面关税，可能使欧盟国内生产总值（GDP）损失高达1.5%。

  2.欧洲央行公布1月货币政策会议纪要，纪要显示委员们一致认为货币政策仍具限制性，讨论何时结束降息为时过早。部分委员担忧顽固的服务业通胀和能源价格持续上涨将构成威胁，另一些人则更关注经济稳步的增长疲软和政策一直处在限制区间可能会引起2%通胀目标被打破的风险。尽管存在分歧，委员会一致认为通胀回落进程仍在轨道上，预计近期通胀仍将保持在目标之上。

  3.欧元对特朗普最新关税言论反应平淡，尽管其表示将对欧盟实施25%关税，但欧元汇率仅小幅下跌至1.0480美元，创下近两个月来最窄日内波动范围。这显示市场对关税威胁已产生疲劳感，交易员正等待官方公告才会实质性调整持仓。

  4.2025年2月欧元区消费者信心指标上升0.6点至-13.6，创四个月新高。在欧盟范围内，消费者信心上升0.4点至-12.9，花了钱的人各自国家总体经济发展形势的悲观情绪有所缓解。

  5.西班牙2月消费者价格指数（CPI）同比增长2.9%，增速与1月持平，符合分析师预期。剔除能源和部分食品价格的核心通胀指标降至2.1%。通胀持续高企主要受能源基数效应和经济强劲增长推动，分析师预计西班牙通胀将在未来几个月随基数效应消退而回落。德国、法国和意大利将于周五公布2月通胀数据，欧元区整体数据将于下周一发布。

  6.瑞士第四季度国内生产总值（GDP）较前三个月增长0.5%，高于本月早一点的时候公布的0.4%初值，为近两年来最强劲增长。瑞士经济部表示，这一扩张同等程度地“受到工业和服务业的推动”。与许多邻国经济疲软相比，瑞士成功避免了类似情况。该数据已剔除大型体育赛事影响，因瑞士作为众多全球体育组织所在地，这类活动可能扭曲该国经济整体情况，如奥运会为国际奥委会带来收入会提升瑞士GDP，但不会实际促进瑞士的经济活动。

  1.2025年截至2月25日，日本市场已有24起公司收购要约，若保持此速度，今年的收购要约数量将首次突破100起。2024年，已有94起此类交易，创下1998年以来新高。

  2.丰田2025年1月全球销量同比增长2%至846,744辆，创该月历史上最新的记录，产量攀升12%至885,346辆。尽管面临美国即将征收关税、中国市场激烈竞争和日本需求下滑等挑战，丰田仍上调了截至2025年3月财年的利润预期至4.7万亿日元（310亿美元）。日本市场表现强劲，丰田集团销量增长26%，而在中国市场丰田（含雷克萨斯品牌）销量下跌14%。相比之下，本田1月全球销量下跌12%至281,410辆，产量下滑20%；日产销量下降6%至251,136辆，产量减少11%。

  1.尽管印度Nifty 50指数连续六个交易日下跌，但印度市场的波动率指数同期也连续六日下降，呈现反常走势。

  2.印度10年期国债收益率在6.75%附近窄幅波动，处于近三年低位，此前印度央行为捍卫卢比汇率注入流动性，消耗了国内储备并收紧了流动性状况，也推高了债券价格。

  3.墨西哥2025年1月贸易逆差为46亿美元，高于去年同期的41亿美元和市场预期的38亿美元，为去年8月以来最大月度贸易逆差。其中，进口同比增长5.9%至490亿美元，出口增长5.5%至444亿美元。在非石油出口中，对美国出口增长10.6%，而对世界别的地方的出口仅增长0.1%。

  1.自特朗普周二要求商务部考虑对铜征收关税后，美国与世界别的地方的铜价差距显著扩大。周三，纽约商品交易所（Comex）铜价飙升至比伦敦金属交易所（LME）基准价高出1000美元/吨。近期，嘉能可和托克集团等贸易公司正积极将南美的铜运往美国市场，同时也在询价从亚洲LME仓库运出铜。关税威胁为交易商创造了巨大套利机会：尽管美国铜价溢价超过1000美元/吨，而运输成本仅为300美元/吨或更低。

  2.由于对冲基金纷纷平仓橙汁期货头寸，导致橙汁期货价格从12月创纪录高点暴跌46%。冷冻浓缩橙汁期货是过去三年最热门的交易品种之一，2022年因佛罗里达的产量下降担忧而起飞。对冲基金和其他资金管理者大量涌入，推动期货价格从每磅1至2美元的区间攀升至近5.50美元。尽管橙汁期货价格下降，但其供应前景仍然紧张，美国农业部预测本季瓦伦西亚橙产量将比上季减少25%，而在佛罗里达，本季瓦伦西亚橙产量预计将比上季减少约38%。

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